Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Анализ чувствительности инвестиционного проекта это характеристика его устойчивости. При анализе устойчивости его анализируют с позиции основных экономических характеристик эффективности, таких как приведенная чистая стоимость инвестиций, внутренняя норма рентабельности и ряд других показателей.

Об анализе чувствительности инвестиционного проекта

Специалисты по финансовым вопросам занимаются анализом инвестиционного проектаАлгоритм определения устойчивости достаточно прост: входные параметры по отдельности или их основная часть в проекте (объём реализации продукции; ее цена; размер инвестиций; сроки строительства; операционные затраты; уровень инфляции; барьерная ставка) изменяются в заданных пределах в бизнес-плане (раздел Анализ чувствительности проекта) и анализируются полученные результаты. Если результирующие показатели демонстрируют небольшие и некритичные изменения параметров эффективности, то устойчивость инвестиционного проекта признается допустимой. Одновременно анализ выявляет наиболее воздействующие на результирующие показатели входные параметры.

Надо сразу отметить, что анализ чувствительности инвестиционного проекта лишь часть системы анализа его рисков. В эту систему входит также более полный анализ - сценарный анализ, с помощью которого исследуется влияние комплекса факторов на риски проектных инвестиций.

Наиболее сложным является имитационное моделирование инвестиционного процесса, так называемый метод Монте-Карло.

Он применяется в случаях высокой неопределенности инвестиционного процесса, особенно таких его параметров как валютные риски, колебания процентных ставок и ряд других макроэкономических показателей.

Если в инвестиционном проекте предусмотрен бизнес-план, то с его помощью, даже при отсутствии раздела «Анализ чувствительности» легко смоделировать и рассчитать основные показатели этого раздела самостоятельно. Для этого выбираем конкретный входной параметр проекта и изменяем его с определенным шагом в допустимых пределах. Эти допустимые пределы определяют эксперты. Например, цена на производимую продукцию не может падать более чем на 50% от запланированной и не быть более чем плановая на 40%.

Далее рассчитываем финансовую модель проекта с каждым из этих измененных параметров. Полученные результаты NPV, IRR, PB, DPB или другие показатели размещаем в таблицу такого вида:

Показатели эффективности

Изменение цены от планового уровня, в %

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

NPV, млн. руб.

-1150

-531

64

641

1206

1765

2314

2857

3390

3923

NPV,  в %

-165

-130

-96

-64

-32

0

31

62

92

122

IRR, в %

5

12

19

25

31

36

42

47

52

56

PB, лет

6,17

5,33

4,92

4,33

4,33

3,92

3,92

3,42

3,33

3,33

DPB, лет

----

----

6,5

5,92

5,33

4,92

4,33

4,33

3.92

3,92

Здесь дан пример изменения цены выпускаемого продукта, далее рассчитываем подобным образом изменения результирующих показателей по каждому выбранному входному критическому параметру и проводим сравнение их воздействия на эти показатели. Для каждого из них необходимо определить критические точки и произвести расчеты критического края, т.е. предел безопасности для инвестиционного проекта. Таким образом, мы определяем чувствительность инвестиционного проекта на изменения каждого в отдельности входного параметра.

Анализ чувствительностиКритической точкой для NPV является его равенство 0, поэтому для вышеприведенной таблицы критическая точка цены изделия, при плановой цене в 1200 рублей, составит 1200*(1 – 0,3)= 840 рублей, а критический край находится на уровне 30% плановой цены изделия. То есть при снижении цены изделия на 30% проект выходит на минимально допустимый уровень прибыльности, при котором чистая приведенная стоимость проекта равна 0.Аналогичным образом проводим расчеты остальных показателей чувствительности проекта.

Так же интересно будет узнать про инвестиционный анализ

Пример расчета

Для наглядности и простоты расчетов мы возьмем в качестве главного результирующего показателя чистую приведенную стоимость проекта NPV. В качестве входных параметров: цену производимой продукции, годовой объем ее производства, процентная ставка кредита для инвестора.

Проект по строительству теплоэлектростанции в пос. Томилино.

Исходные данные

Определим чувствительность проекта к изменению цены на рынке электроэнергии. Цена единицы продукции в первый год работы станции равна 3,76 рубля за 1 киловатт/час.

Изменение цены от планового уровня, в %

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

1,88

2,26

2,63

3,01

3,38

3,76

4,14

4,51

4,89

5,26

Проводим расчеты в бизнес-плане по каждой цене киловатт/часа и сводим данные в таблицу:

Показатели эффективности

Изменение цены от планового уровня, в %

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

NPV,  млн. руб.

-22

231,27

478

731,64

978,5

1 232,02

1 485,55

1 732,40

1 985,92

2 232,78

NPV,  в % от запланированного

-101

-81

-61

-40,7

-20,6

0

20,5

40,6

61,1

81,2

IRR, в %

-0,4

3,8

7,4

10,70

13,6

16,40

19,00

21,40

23,80

26,00

PB, лет

11

9

8

7

7

6

6

6

5

5

Из данных таблицы получаем критическую точку проекта 1, 88 руб. за 1 киловатт/час. Она является критичной еще в связи с IRR близкой к 0. Для данного проекта минимально допустимой является цена 1 киловатт/часа в 1, 88 рубля при которой NPV=0.

Динамика ростаТеперь определим влияние изменения годового объема продукции на чувствительность проекта, измеряемого в мегаваттах. В данном случае речь может идти только о недогрузке оборудования, поскольку естественным ограничением объема производства является номинальная мощность оборудования, которая достигается достаточно редко в процессе эксплуатации. Рабочая загрузка оборудования находится на уровне 65-70% от номинальной мощности оборудования. Поэтому изменения загрузки оборудования тождественно годовому объему производства электроэнергии и плановая его загрузка равна 80%, что обеспечивает годовое производство электроэнергии в 128 мегаватт час в год.

Изменение цены от планового уровня, в %

-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

25,6

38,4

51,2

64

77

90

102

115

128

Проводим расчеты в бизнес-плане по каждому размеру годового объема выработки электроэнергии и сводим данные в таблицу:

Показатели эффективности

Изменение годового объема выработки электроэнергии при выходе на плановый уровень, в %

-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

NPV,  млн. руб.

-14

104,5

223

415

660

823

905,21

1068

1 232,02

1 485,55

1 732,40

NPV,  в % от запланированного

-100

-91,2

-82

-66

-46,4

-33,2

-26,5

-13,3

0

20,5

40,6

IRR, в %

-0,3

2

4,9

7,4

10,6

12,4

13,30

14,9

16,40

19,00

21,40

PB, лет

11

10

9

8

7

7

7

6

6

5

5

По данному расчету чувствительности критическая точка находится при загрузке оборудования в 20% от плановой ее загрузки в 80%, т.е в 16% реальной загрузки. Надо отметить что к данному показателю NPV менее чувствительна в сравнении с ценой реализации электроэнергии( киловатт/часа).

Наконец третий входной параметр. Процентная ставка кредита в проект составляет 11% в год, рассчитаем изменение NPV при ее изменении с шагом в 1%.

Показатели эффективности

Изменение процентной ставки по кредиту, в %

16

15

14

13

12

11

10

9

8

7

NPV,  млн. руб.

775

864

959

1 062

1294

1 232

1 423

1 563

1 715

1 880

NPV,  в % от запланированного

-37

-30

-22

-13,8

-5,6

0

15,5

27

39,2

52,6

IRR, в %

12,3

13,2

14,2

15,20

17,3

16,4

18,30

19,40

20,50

21,60

PB, лет

7

7

6

6

6

6

6

6

6

6

Критическая точка находится в районе кредитной ставки на уровне 25% годовых.

Изменение процентной ставки кредита в наименьшей степени влияет на показатель приведенной чистой стоимости в сравнении с изменением цены реализации электроэнергии и годовых объемов производства электроэнергии.

Наиболее чувствителен данный проект к изменению цены реализации электроэнергии, но при существующей тенденции к росту этой цены, данный фактор не увеличивает риск проекта.

Читайте так же про анализ анвестиционной деятельности предприятия

Читайте далее

Финансирование проектов Финансирование проектов

Что такое проектное финансирование и какие организации им занимаются.

Денежный поток Денежный поток

Все о денежном потоке инвестиционного проекта.

Паспорт инвестиционного проекта Паспорт инвестиционного проекта

Паспорт инвестиционного проекта, его пример и экспертиза.

Бизнес-план инвестиционного проекта Бизнес-план инвестиционного проекта

Инвестиционные проекты и бизнес-план: главные особенности.